△资料图/视觉中国

业内人士认为，人民币汇率大幅波动暴露了此前单边交易模式的风险，也彰显了监管部门稳定汇率的决心和力度。预计人民币汇率走势将面临分化调整，单边快速贬值格局已被打破，无序贬值的可能性进一步降低。但人民币汇率的有效稳定，仍然有赖于经济持续健康增长。

最“不可能”的升值

年初，在7元关口附近，人民币兑美元汇率上演惊人逆转。

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1 月 3 日

当日，美元指数创下14年来新高103.82，人民币对美元汇率下调128个基点，即期汇率小幅下跌62个基点。但在香港市场，离岸人民币对美元汇率不跌反升，两地汇率差基本消除。

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1 月 4 日

当日，一年来最强劲的一轮人民币反攻拉开帷幕：离岸人民币一度走弱，跌至6.9694的低点，但随后出现一波拉升，此后转入上行走势，从收复6.96，到攻克6.95、6.94……6.90、6.89……直至突破6.87元，收于6.8660。全天涨至高点，较日内低点上涨逾千个基点，收于当日高点（6.8662）附近什么是人民币贬值，较前收盘价上涨926个基点，幅度达1.33%，为2023年1月12日以来最大涨幅。

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1 月 5 日

当日亚市盘中，离岸人民币持续上涨。行情软件显示，当日10点至10点30分，离岸人民币半小时内飙升逾600个基点，经过短暂回调后，再次上涨近500个基点，直至最高触及6.7858元，较前收盘价上涨804个基点，涨幅1.2%。欧洲盘早盘，离岸人民币涨幅部分收窄，北京时间22点22分，离岸人民币报6.8134，涨幅收窄至528个基点，涨幅0.78%。

面对离岸人民币的凶猛上涨，在岸人民币5日一度不为所动，但在午后选择跟进，由6.9255上涨至6.8663的高位，一路突破六道关口；16:00之后，在岸人民币涨幅也有所收窄，但回调幅度略小，截至22:22报6.8830，较上日16:30收盘价上涨655个基点，涨幅0.94%。

如何东山再起

股市里流行一句话：市场总是在疯狂中死亡。从2023年的股灾，到2023年末的债务危机，再到目前的外汇市场波动，虽然背后的原因和触发因素各不相同，但有一个共同点，就是前期的市场预期过于一致，模型过于单一，交易过于拥挤。

自2023年年底以来，人民币兑美元汇率何时跌破7就成为热议话题，市场几乎确定人民币汇率将破7，而年初被普遍认为是最有可能的时间，甚至有假消息称人民币兑美元将破7。

△资料图/视觉中国

从历史数据看，年初有贬值的“传统”，自2014年起，每年1月份人民币对美元均出现贬值。这背后既有趋势性原因，也有季节性原因。年初个人购汇额度重新设定，居民部门购汇需求可能集中释放。而随着春节出境游热潮兴起，年初购汇需求也呈现季节性增加趋势。

与此同时，美元正处于近十年来最强势时期，自2023年11月以来什么是人民币贬值，美元指数不断刷新2002年以来的高位。美元的强势导致非美货币对美元普遍大幅贬值。2023年全年人民币对美元贬值幅度超过7%，年底更是跌至7元左右。不少市场机构认为，2023年初人民币对美元将跌破7元关口，原因是多方面需求带来的外汇兑换压力自去年四季度以来明显增大。

但近期出现的一些变化不利于继续押注人民币贬值。

首先，美元升值势头在创下14年新高后有所放缓。

有分析认为，美元前期的强势上涨，已透支了特朗普上任后可能实施激进财政刺激措施、美联储加速加息的乐观预期；美元或需等待经济通胀趋势和政策调整的跟进，才能获得进一步上涨的动力。

第二，人民币接近7元关口以来，政策层面的支持力度明显加大。

一方面，大型银行在关键位置释放美元流动性，同时，外汇储备和外汇存款变化数据也显示央行加大美元流动性供给力度，“有形之手”比以往更加积极地支撑人民币汇率；另一方面，外汇管理不断收紧。这一系列动作且不说增加了做空人民币的成本和风险，其对做空心理的震慑作用和对市场情绪的影响也不容忽视。

△资料图/视觉中国

人民币反攻发生在离岸市场也有原因。过去很长一段时间，离岸人民币低于在岸人民币，反映出海外市场对人民币贬值的预期。在离岸市场，做空人民币几乎是共识。同时，由于美元在境内“便宜”，大量离岸人民币流入境内。此外，境内外汇管理趋紧，导致离岸人民币流动性愈发紧张，体现在离岸人民币同业拆借利率不断走高，近期已处于异常高位。

这意味着，在离岸市场继续做空人民币，不仅缺乏“弹药”，而且成本高昂，短期的汇率涨幅未必能够覆盖成本。随着美元升值速度放缓，美元多头已经实现了获利了结的愿望，人民币走强的动能一直在积累，一旦形成上行动力，可能引发止损、反转交易。一旦交易格局反转，前期单边交易积累的大量美元仓位，可能成为助推人民币反弹的“弹药”。

△资料图/视觉中国

个人兑换货币时不应跟风

人民币此次暴涨对个人而言意味着什么？未来人民币会否再次贬值？其实，从近期离岸人民币的表现看，汇率有升有跌是正常现象。“影响汇率变化的最根本因素是宏观经济形势，从我国经济增长走势和贸易投资数据看，人民币汇率不存在长期贬值的基础。”中国金融期货研究所首席经济学家赵庆明认为，人民币汇率波动较以往更加明显，这是人民币汇率形成机制市场化的结果。企业和个人都应该正视这种波动。

△资料图/视觉中国

业内人士认为，此前过度一致的人民币贬值预期或将面临分化调整，人民币单边快速贬值的态势将被打破，无序贬值的可能性将进一步减小，未来有望出现一段时间的休整调整，个人投资者应根据自身需求进行外汇兑换，切勿盲目跟风。