（一）资产证券化的定义

资产证券化是发行以特定资产组合或特定现金流为支撑的可交易证券的融资形式。传统证券发行以企业为基础，而资产证券化则以特定资产池为基础。

（二）资产??证券化的种类和范围

（一）按照基础资产分类。根据证券化基础资产的不同什么是资产证券化，资产证券化可分为房地产证券化、应收账款证券化、信贷资产证券化、未来收益证券化（如高速公路收费）、债券组合证券化等类别。

（二）按照资产证券化地域分类。根据资产证券化发起人、发行人和投资者地域的不同，资产证券化可分为境内资产证券化和境外资产证券化。

（三）按照证券化产品属性分类。根据证券化产品金融属性的不同，可分为股权证券化、债务证券化和混合证券化。

（三）资产证券化相关方

资产证券化交易相对复杂，涉及多方。一般来说，以下各方在证券化过程中发挥着重要作用：

(1) 赞助商。发起人又称“原始权益持有人”，是证券化基础资产的原始所有者，通常是金融机构或大型工商企业。

(2) 特殊目的载体或特殊目的受托人（SPV）。特殊目的机构或特殊目的受托人是指接受发起机构转让的资产或受发起机构委托持有资产并以该资产为基础发行证券化产品的机构。在选择特殊目的工具或受托人时，通常需要满足所谓的破产隔离条件，即发起人破产不会对其产生影响。

（三）基金和资产存管机构。为了保证资金和基础资产的安全，特殊目的机构通常聘请信誉良好的金融机构进行资金和资产的托管。

（四）增信机构。此类机构负责提高证券化产品的信用评级，为此向特殊目的机构收取相应费用，并在证券违约时承担赔偿责任。在一些证券化交易中，不需要外部增强机构，而是采用超额抵押等方式进行内部增强。

（五）信用评级机构。发行的证券化产品为债券的什么是资产证券化，发行前须经过评级机构的信用评级。

(6) 承销商。承销商是指负责证券设计、发行和承销的投资银行。如果证券化交易金额较大，可以组建承销团。

（七）证券化产品投资者。证券化产品的投资者是证券化产品发行后的持有人。除上述主体外，证券化交易还可能需要金融机构充当服务方。服务机构负责资产池现金流的日常管理，通常可由发起机构兼任。

（四）资产证券化的操作要求

一般来说，资产证券化的基本操作流程主要包括以下步骤：

（一）重组现金流，构建证券化资产。发起人（一般为发放贷款的金融机构，又称“原始股权持有人”）根据自身资产证券化融资需求确定资产证券化目标，对其拥有的能够产生未来现金的信贷资产进行资产证券化收入流动。清理、估计和评估，根据历史经验数据对整个组合的平均现金流水平做出基本判断，确定借款人的资信、抵押担保贷款的抵押价值等，并结合应收和可预见的现金流动资产对现金流量的重组可以根据贷款的期限结构、本息的重新安排、或者风险的重新分配等进行。资产的数量根据证券化标的确定，最后这些资产聚集在一起形成资产池。

（2）建立专门的信托机构，实现真实出售，实现破产隔离。特殊信托机构是以资产证券化为唯一目的的独立信托实体。有时也可以由发起人设立。注册的特殊信托机构的活动受到法律严格限制，其资本水平很低。所有资金均来自发行证券的收益。

（三）改善交易结构，开展信用增级。为完善资产证券化交易结构，特设机构须与保荐机构指定的资产池服务公司完成贷款服务合同的签订，确定托管银行并与保荐机构签订托管合同，并提供必要时与银行提供流动性支持 与证券公司签订周转协议、承销协议等一系列手续。同时，特设信托机构对证券化资产进行一定的风险分析后，必须重组某一组资产的风险结构，并通过额外的现金流来源弥补可预见的损失，以减少可预见的损失。信用风险。风险并提高资产支持证券的信用评级。

（四）资产证券化信用评级。资产支持证券的评级为投资者选择证券提供了依据，从而形成资产证券化的另一个重要环节。评级由国际资本市场投资者认可的独立私人评级机构进行。评级考虑因素不包括利率变化等因素引起的市场风险，而主要考虑资产的信用风险。

(5) 安排证券出售并向发起人支付费用。信用改善和评级结果向投资者公布后，承销商负责向投资者出售资产支持证券。销售方式可以是包销或代销。特殊信托机构从承销商处获得证券发行收入后，按照约定的购买价格向发起人支付大部分发行收入。至此，发起人的筹款目的已经达到。

（六）上市、交易及到期兑付。资产支持证券发行并申请在证券交易所上市后，达到金融机构信贷资产流动性的目的。但资产证券化的工作还没有完成。发起人必须指定资产池管理公司或亲自管理资产池，负责归集和记录资产池产生的现金收入，并将这些收入全部存入托管银行的专用收款账户。

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