2011年注会《财务成本管理》总结：第3章(4)

二 内涵增长率

不进行外部融资，而只依靠内部积累所能达到的增长率即为内涵增长率。

提示：

1当实际增长率等于内涵增长率时，外部融资需求为0

2当实际增长率大于内涵增长率时，外部融资需求为正数

3当实际增长率小鱼内涵增长率时，外部融资需求为负数

三 可持续增长率

可持续增长率是指不发行新股，经营效率和财务政策不变的情况下，公司的销售所能增长的最大比率。

可持续增长率的假设条件

1 不增发新股----即增加债务是唯一的外部筹资来源

2 经营效率不变----资产周转率和销售净利率维持当前水平

3 财务政策不变----即资产负债率和鼓励政策不变

在符合可持续增长率的假设条件下，销售增长率=总资产增长率=负债增长率=股东权益增长率=净利增长率=鼓励增长率=留存收益增加额的增长率

可持续增长率计算公式=销售净利率*总资产周转率*权益乘数*收益留存率/1-销售净利率*总资产周转率*权益乘数*收益留存率

影响可持续增长率的因素有：销售净利率，总资产周转率，权益乘数，收益留存率。而且，这四个因素与可持续增长率是同方向变动的。

可持续增长率=权益净利率*收益留存率/1-权益净利率*收益留存率

四，可持续增长率与实际增长率

实际增长率指本年销售额减去上年销售额除以上年销售额所得到的百分比。

在不增发新股的前提下

销售净利率，总资产周转率，权益乘数，收益留存率不变的情况下

实际增长率=本年可持续增长率=上年可持续增长率

一个或多个增加时，实际增长率大于上年可持续增长率，本年可持续增长率大于上年可持续增长率

一个或多个减少时，实际增长率小于上年可持续增长率，本年可持续增长率小于上年可持续增长率。

2 比率指标推算与外部股权融资的推算

如果企业的计划增长率大于可持续增长率，必须采取一定的措施，单项措施如改变可持续增长率的五个因素中的一个。

比率指标推算：1用不变得财务比率推算 2根据可持续增长率公式推算(只能用来推(销售净利率，股利支付率)

2 外部股权融资推算

所有者权益增加额=基期所有者权益*销售增长率

外部股权融资=股东权益增加-留存收益增加

留存收益增加=计划销售收入*销售净利率*留存收益率

总结：当计划销售增长率大于可持续增率时，可采取单项措施包括：1提高销售净利率2提高总资产周转率3提高资产负债率4提高收益留存率5筹集外部股权资金

四个比率：销售净利率，股利支付率收益留存率可以按照公式推算，其余的可以按照不变的财务比率推算。

3 计算超常增长的资金来源

实际增长超过可持续增长率时的增长，称为超常增长。

1计算超常增长的销售额=本年销售额-上年销售额*(1 可持续增长率)

2计算超常增长所需要的资金=本年末资产-本年出资产*(1 可持续增长率)

3分析超常增长的资金来源

1超常增长增加的负债=本年负债-上年负债*(1 可持续增长率)

2超常增长增加的所有者权益=本年所有者权益-上年所有者权益*(1 可持续增长率)

四 资产负债表比率变动情况下的增长率

销售百分比法假设经营资产和经营负债与销售收入成正比关系，但在有些情况下不是成立的。

1规模经济，如存货保险储备

2整批购置资产，如固定资产在一定销售收入范围内保持不变，当收入超过一定限度时，它会跳跃式的增长。

3预测错误导致过量资产